公司積淀完備，只待行業發展東風

發布時間：2013-10-11被閱次數：13553 來源：國金證券 孫鵬,賀國文

智慧城市服務商——延華智能：公司從最早單區域、單專業、單行業的建筑集成商，成功轉型為智慧城市服務商，業務覆蓋范圍也由傳統地產領域拓展到多個公建領域，在近年智能建筑協會十大品牌評選中，公司一直位列前十名，一定程度上說明了公司在行業內的競爭實力。 　　    收并購+智城模式推動公司快速發展：收并購是加速公司快速發展的重要手段，一方面通過對產業鏈橫向或縱向收購，增強協同能力，提升利潤率和項目體量；另一方面通過收購可以很快打開其他區域市場，完善公司布局。智城模式有效的結合了技術和資源，讓公司和政府之間達成雙贏，縮短了公司異地布局的周期，目前情況來看，武漢智城收入增長較快，隨著后續武漢智慧城市投入的加大，我們預計武漢智城業務量也將相應增加。 　　    順利增發有助公司后續發展： 對于龍頭公司，近年來承接的項目體量逐漸擴大，一方面源于項目整體體量的上升，一方面源于系統集成越發復雜，公司涉及弱電、強電領域擴大。單體項目體量的增加，有助于加快整體周轉效率，但同時也對公司資金實力提出了更高的要求。此次公司順利增發，不僅有效補充了流動資金，也為后續研發、區域擴張、EMC、BT項目推進，收并購戰略實施創造了良好的條件。 　　    市場廣闊，上海自貿區建設增加智能化需求：公司面對市場空間廣闊，以智能化業務占建筑物總投資額的5%-10%來測算，潛在市場近萬億；此次上海自貿區設立，無論政府層面還是企業層面，對于建筑智能化、數據中心和機房建設均存在新增需求，利好上海本地智能化企業。 　　    投資建議 　　    智能化市場廣闊，隨著國家重視程度提升，試點建設工作的推進，未來幾年行業仍將保持較快速增長；經過幾年積淀，收并購和智城模式逐漸成熟，產業鏈和區域布局逐漸完善，加上此次成功募集資金，預計公司將步入一個快速增長期 　　    預計公司2013-2015年EPS分別為0.22、0.34、0.45元，分別對應55、36、27倍估值水平，目前公司市值僅21億，考慮到行業后續廣闊空間以及存在業績超預期可能，給予公司“增持”評級。

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