股權激勵彰顯信心，行業保持快速增長

發布時間：2014-01-16被閱次數：16619 來源：群益證券 韓偉琪

結論與建議：         延華智能股權激勵方案：以611.8 萬股、7.17 元/股的價格授予93 人，解鎖業績條件為14~16 年凈利潤較13 年分別增長40%、80%和120%，好于我們的預期。同時公司近期連續公告中標項目以及與遵義、鄭州等地的智慧城市協議，體現了智慧城市在國內仍以非?？斓乃俣劝l展，而公司的競爭力也保持在較高的水平         預計公司2013~15 年EPS 為0.212 元、0.316（全面攤?。┖?.405 元，YoY 分別增長107.46%、54.60%和28.11%。目前14、15 年P/E 為46 倍36 倍。行業長期成長性良好，維持買入建議，目標價17.5 元（2014 年55x）。         股權激勵業績目標好于我們預期，彰顯公司發展信心：延華智慧發布股權激勵計劃，擬以7.17 元/股的價格，向93 名高管、核心團隊成員、管理與業務骨干發行611.8 萬股（其中首次授予85 人、共551.8 萬股，預留授予8 人、60 萬股）。業績解鎖條件為：以2013 年為基準年，2014~16年凈利潤增長率分別不低于40%、80%、120%（即：YoY 分別增長40%、28.6%和22.2%）；此外，14~16 年ROE 不低于7%、8%、9%。其14 年增長40%的業績目標略好于我們此前增長35%的預期。         新簽訂單、協議眾多，華北、西南備受矚目：自13 年12 月以來，公司先后公告了9 批中標項目或框架協議，除上海本地外，華北地區和西南地區的遵義成為新的亮點，其中遵義建設智慧城市項目涉及總額10 億元以上的建設投資，延華將承建其中的部分；而如河北廊坊、河南鄭州等地都是數單齊簽，公司的拓展力度可見一斑。         預計 14、15 年將保持快速增長：結合公司股權激勵計劃，13 年估計公司順利完成了10 億元的合同簽訂，我們預計14 年國內智慧城市建設仍舊會處在非?？斓脑鲩L通道中，行業增速預計能達到30%左右，而公司就目前的簽單情況和競爭水平來看，能獲得優于行業的增長，我們預計公司14 年新簽合同金額將落在13~14 億元左右。         盈利預測：預計公司2013~15 年營業收入分別為8.97 億元、13.03 億元和17.83 億元，YoY 分別增長48.95%、45.25%和36.82%，實現凈利潤分別為0.36 億元、0.56 和0.72 億元，YoY 分別增長107.46%、54.60%和28.11%，EPS 為0.212 元、0.316（全面攤?。┖?.405 元。目前14、15年P/E 為46 倍36 倍。行業長期成長性良好，維持買入建議，目標價17.5元（2014 年55x）。

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